进入2026年，加密货币市场在表面繁荣之下，正经历着底层基础设施的关键调整。据华尔街巨头摩根大通最新报告揭示，比特币网络算力已连续两个月出现下滑，而矿工的盈利能力也同步降至历史冰点。这一系列数据背后，是矿业竞争格局的悄然转变，还是新一轮行业洗牌的前奏？本文将结合核心数据与市场背景，为您深度剖析。
核心数据显示，2025年12月，比特币网络月度平均算力环比下降3%，至1,045 EH/s，这是连续第二个月下滑。分析师指出，算力是衡量矿业竞争强度的关键指标，其下降通常意味着部分矿工正在退出或缩减规模。与此同时，挖矿盈利能力遭遇重挫。据估计，矿工每日每EH/s的区块奖励收入平均为38,700美元，较11月下降7%，同比更是大幅下滑32%，创下有记录以来的最低水平。每日区块奖励毛利润也环比下降9%，至每EH/s 17,100美元。
市场背景分析认为，算力与盈利能力的双双下滑，与比特币价格波动、挖矿难度调整以及全球能源成本变化密切相关。在经历2025年的大幅上涨后，矿业竞争白热化导致边际利润被不断压缩。值得注意的是，尽管上月表现疲软，但美国上市的比特币矿企和数据中心运营商在2025年整体取得了亮眼成绩。摩根大通追踪的14家相关公司总市值在2025年底达到480亿美元，全年增长73%。其中，IREN和Cipher Mining等公司在全年表现中跑赢了比特币本身。
展望未来，分析师预计，算力增长的放缓可能有助于行业在短期内重新平衡供需关系，淘汰低效产能。投资者应关注拥有低成本能源优势、运营效率高的头部矿企，它们更有可能在行业整合周期中存活并壮大。同时，随着2026年比特币减半效应的临近，矿业或将迎来新一轮的效率和技术竞赛。短期内，盈利压力可能持续，但长期来看，行业的健康调整或将为下一轮增长奠定更坚实的基础。
