当比特币价格徘徊在87,248美元高位时，加密市场情绪却陷入自2018年指数发布以来最长的“极度恐惧”期——已持续整整14天。据市场分析，当前恐慌指数已跌破2022年FTX崩盘时的水平，形成“高价高恐慌”的诡异背离。投资者不禁要问：牛市还在吗？
根据加密恐惧与贪婪指数最新数据，12月26日该指数下跌3点至20分（满分100），连续第14天处于“极度恐惧”区间。分析师指出，这是自2018年2月该指数推出以来，维持在该区域最长的时期之一。值得注意的是，尽管比特币目前交易价格高达87,248美元，约为2022年FTX崩盘时价格的五倍，但市场情绪指数却比当时更低，这种背离现象值得深究。
市场背景分析：多重利空叠加，零售投资者集体“离场”
市场情绪的持续低迷并非偶然。自10月初以来，中美关税担忧重燃，导致10月10日单日加密货币市值蒸发近5000亿美元，成为本轮情绪下行的导火索。此外，市场担忧美联储可能在2026年第一季度暂停降息，进一步压制了投资者信心。BTSE交易所首席运营官Jeff Mei上周一警告称，若美联储维持利率不变，比特币可能跌至70,000美元。
数据层面同样不容乐观。数据分析平台Alphractal指出，谷歌上加密货币搜索量、维基百科浏览量以及网络论坛的帖子和讨论数量均已下降。“加密社交音量已回归至熊市通常看到的水平，”报告称，“2025年12月，散户投资者似乎士气低落、参与度低，且基本上缺席了加密货币市场。”
Bitwise首席投资官Matt Hougan将市场回调和情绪下跌归咎于“加密原生散户”的退缩：“他们被FTX击垮，被Memecoin的惨败击垮，被未能到来的山寨币季节击垮，又在10月10日的清算中受伤。我认为他们这次只是选择旁观。”
结构性转变：传统金融资金逆势流入
然而，在一片悲观声中，一股力量正在悄然进场。Hougan指出，“传统金融零售”正在蓬勃发展，过去两年现货加密货币交易所交易基金（ETF）的资金流入量不断增长就是明证。“传统零售投资者，比如我的叔叔，他正在进入加密领域，这部分零售力量仍然活跃。”
数据支撑了这一观点：尽管比特币年初至今下跌了5%，但美国比特币ETF在2025年迄今已吸引了超过250亿美元的资金流入。这表明，机构及传统金融背景的资金正在利用市场情绪低点进行布局，与散户的行为形成鲜明对比。
结尾预测：背离终将收敛，关注结构性机会
当前市场呈现价格与情绪的显著背离。这种状态通常难以持久，市场最终会通过价格调整或情绪修复来实现收敛。投资者应关注两个关键信号：一是恐慌指数是否能够脱离“极度恐惧”区间；二是比特币能否稳固在关键支撑位（如80,000-85,000美元区域）上方。
值得注意的是，ETF资金的持续流入为市场提供了重要的下方支撑。虽然散户情绪低迷可能继续压制市场波动性和短期爆发力，但传统资本的入场可能正在为下一轮行情积蓄力量。市场分析师普遍认为，在宏观不确定性（如美联储政策、地缘政治）逐渐明朗后，被压制的市场情绪有望与基本面（如减半周期叙事、机构 adoption）重新对齐，届时市场或将迎来方向性选择。在此之前，投资者应保持谨慎，重点关注有基本面支撑的头部资产（如BTC、ETH）及受ETF资金流入直接利好的赛道。
